O múltiplo de valor patrimonial (P/VPA) está entre os múltiplos populares que se pode encontrar entre análises de ações. O cálculo do P/VPA é feito através da divisão do valor de mercado da empresa (P) pelo valor do patrimônio líquido (VPA). Ao analisar este múltiplo é preciso observar alguns aspectos relevantes. Os principais aspectos a serem considerados são as regras contábeis entre as empresas comparadas, o “sinal” do valor do patrimônio líquido (caso seja positivo ou negativo) e caso a empresa tenha um patrimônio líquido pouco significativo.
O cálculo do P/VPA geralmente é feito através da divisão do preço da ação, que é uma fração do valor de mercado da empresa (P), dividido pelo patrimônio líquido por ação, que deve ser o valor do patrimônio líquido dividido pela quantidade total de ações. A fórmula é a seguinte:
O valor de mercado reflete as expectativas que o mercado têm sobre o futuro de uma empresa. O valor do patrimônio líquido é uma medida contábil representada pela diferença entre o ativo e o passivo. É importante relembrar que ambos os valores devem ser padronizados, isto é, assim como consideramos o preço por ação, devemos dividir o patrimônio líquido pela quantidade de ações disponíveis no mercado para obtermos o patrimônio líquido por ação.
A tabela abaixo apresenta alguns exemplos de P/VPA.
Empresa | Cód. | Preço da ação | VPA | P/VPA |
---|---|---|---|---|
Petrobrás | PETR 3 & PETR4 | 36,70 | 17,31 | 2,21 |
Vale | VALE5 | 41,51 | 18,8 | 2,21 |
Itau Unibanco | ITUB4 | 36,3 | 10,56 | 3,44 |
Cyrela | CYRE3 | 24,07 | 5,72 | 4,21 |
MRV | MRVE3 | 34,6 | 10,44 | 3,32 |
Rossi Res. | RSID3 | 12,99 | 4,95 | 2,63 |
Brascan Res. | BISA3 | 6,99 | 3,78 | 1,85 |
Gafisa | GFSA3 | 29,83 | 12,77 | 2,34 |
Tractebel | TBLE3 | 21,4 | 5,62 | 3,81 |
CPFL | CPFE3 | 31,85 | 11,65 | 2,73 |
CELESC | CLSC6 | 35,85 | 74,4 | 0,48 |
CEMIG | CMIG3 | 28,01 | 16,46 | 1,70 |
COPEL | CPLE3 | 32,2 | 31,48 | 1,02 |
O preço por ação é acessível nos diversos sites que acompanham o mercado acionário, o valor do patrimônio líquido e a quantidade de ações disponíveis no próprio site da empresa ou das instituições que recebem os demonstrativos financeiros como BOVESPA e CVM.
Há 3 aspectos que devemos ponderar com cuidado ao analisar P/VPA:
- Regras contábeis, assim como o múltiplo P/L, o valor do patrimônio liquido é um resultado apurado de acordo com convenções contábeis. Por isso, quando as regras contábeis variarem muito entre as empresas comparadas, seja em mercados diferentes ou países diferentes, o P/VPA não poderá ser utilizado.
- Patrimônio liquido negativo, caso uma empresa acumule uma série de lucros negativos, o patrimônio liquido pode tornar-se negativo. Logo, um P/VPA negativo, o qual não é um parâmetro confiável de comparação.
- Patrimônio liquido pouco negativo, da mesma maneira que o patrimônio liquido negativo, um valor de patrimônio liquido muito baixo geralmente gera um P/VPA não confiável.
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janeiro 14, 2010 às 3:52 pm |
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